Kalkulator
Most EV → equity — od wartości firmy do wartości udziałów
Cena w umowie sprzedaży dotyczy udziałów, a wycena i mnożniki mówią o przedsiębiorstwie. Między jednym a drugim jest most: dług netto, pozycje quasi-długu i kapitał obrotowy. Osiem liczb i widać, ile z wartości przedsiębiorstwa naprawdę trafia do właścicieli.
Wartość udziałów (equity)
15,1 mln zł
- Dług netto (dług − gotówka nadwyżkowa)
- -2,3 mln zł
- Pozycje quasi-długu
- -1,2 mln zł
- Korekta kapitału obrotowego
- -0,3 mln zł
- Ile EV „zabiera” most
- 20 %
Most zabiera niewielką część wartości — cena za udziały jest blisko wartości przedsiębiorstwa. Do dopilnowania w umowie zostaje głównie definicja gotówki i długu.
Narzędzie poglądowe: wynik to rząd wielkości na Twoich założeniach, nie wycena ani porada podatkowa, prawna czy inwestycyjna. Dane wpisane w formularz nie są nigdzie wysyłane ani zapisywane.
Jak liczę
- 1Dług nettoDług oprocentowany (kredyty, pożyczki, obligacje, pożyczki od wspólników) minus gotówka nadwyżkowa. Nadwyżkowa = na rachunkach minus operacyjna, czyli ta, którą firma musi trzymać, żeby płacić na czas. Gotówka na koncie 31 grudnia, która 5 stycznia idzie na płace, nie jest nadwyżką.
- 2Quasi-długZobowiązania, które nie są kredytem, ale kupujący będzie musiał zapłacić: leasing finansowy, uchwalona a niewypłacona dywidenda, spory z rezerwą, zaległe podatki i składki, odprawy, zobowiązania inwestycyjne. Każda pozycja obniża cenę złotówka za złotówkę.
- 3Kapitał obrotowy wobec normyJeśli w dniu transakcji kapitał obrotowy jest niższy niż średnia z ostatnich dwunastu miesięcy (sprzedający „wycisnął” należności albo przeciągnął dostawców), kupujący będzie musiał go odbudować z własnej kieszeni — różnica idzie na obniżkę ceny. Wyższy niż norma działa w drugą stronę.
Nota: most od wartości przedsiębiorstwa do wartości udziałów (PDF)
Najczęstsze pytania
Czy leasing operacyjny to dług?
W polskich księgach (ustawa o rachunkowości) często nie, w MSSF 16 tak. W transakcji liczy się ekonomia: jeśli firma nie może przestać płacić rat bez utraty maszyn, to jest to zobowiązanie podobne do długu. Kupujący z zagranicy potraktują je jak dług niemal zawsze — lepiej wpisać i mieć argument, niż zostać zaskoczonym.
Jak ustalić „normalny” kapitał obrotowy?
Średnia z dwunastu miesięcznych bilansów (należności + zapasy − zobowiązania handlowe), z korektą na sezon i na zdarzenia jednorazowe. To jedna z najczęściej negocjowanych liczb w umowie — warto ją policzyć samemu, zanim policzy ją druga strona.
Skąd wziąć wartość przedsiębiorstwa (EV)?
Z wyceny (DCF, mnożniki), z oferty kupującego albo z kalkulatora wyceny na tej stronie. Ważne, żeby EV i most pochodziły z tej samej daty — EV z wyceny na koniec roku i dług z połowy następnego dają liczbę, której nie da się obronić.
Porozmawiajmy o Twojej sytuacji
Napisz kilka zdań o firmie i problemie. Odpowiadam w ciągu dwóch dni roboczych, a pierwsza rozmowa nic nie kosztuje.
Napisz do mnie